Warum KI kurzfristig sogar Inflation erzeugen kann

Die intuitive Geschichte lautet: KI macht Arbeit effizienter, senkt Kosten und damit Preise. Doch Produktivitätsgewinne entstehen meist erst, nachdem Unternehmen Prozesse, Software und Organisation angepasst haben. Vorher steht häufig eine Investitionsphase.

Rechenzentren, Chips, Strom, Fachkräfte und neue Software werden gleichzeitig nachgefragt. Wenn das Angebot nicht schnell genug mitwächst, können genau jene Investitionen, die später Effizienz schaffen, kurzfristig zusätzlichen Preisdruck auslösen.

Für die Geldpolitik ist das kompliziert. Ein einmaliger Investitionsschub ist etwas anderes als dauerhaft höhere Inflation. Gleichzeitig können Engpässe über Löhne, Energie oder Halbleiter mehrere Branchen erreichen und damit breiter wirken.

Die SNB muss deshalb nicht nur messen, ob KI die Produktivität erhöht, sondern wann und über welche Kanäle. Ein langfristig preisdämpfender Effekt kann mit kurzfristig höheren Preisen zusammenfallen.

KI ist damit nicht mehr nur ein Thema für Tech-Aktien. Wenn Investitionen groß genug werden, beeinflussen sie Wachstum, Kapitalbedarf, Stromnachfrage und möglicherweise die Transmission von Geldpolitik.

Tschudins Hinweis ist vor allem eine Warnung vor einfachen Erzählungen. Technologie kann Preise senken und erhöhen – je nachdem, in welcher Phase sich die Wirtschaft befindet. Für die SNB zählt deshalb nicht das Versprechen der Effizienz, sondern die tatsächlich gemessene Inflation.